截止30日，5月期间的钢价虽有反弹，但仍现回落态势，钢材综合价格指数比上月底回落72.97，分品种看，螺纹钢价格指数回落96.75，热轧价格指数回落90.55；62%进口铁矿石价格美元指数涨了7.1；焦煤、焦炭价格分别上涨20和158.6，基本符合预期。展望6月钢铁市场，黑色品种有望全面回落,不同品种之间的分化加剧。

虽然基本面还不错，但市场信心一步一步地被蚕食，是迈向进一步调整的最主要原因。

首先是没有只涨不跌的市场。1-4月持续反弹已经大超预期，前4月钢材综合价格指数分别上涨了4、55、64、140，逐月反弹。在有春节因素增库存、宏观低迷的背景下，能有如此之表现，历史少见。5月虽有调整，但期间也还是有一波反弹，特别是一些黑色期货品种的反弹则更为迅猛。从心态上讲，许多人士每个月都以为要跌，但就是没有出现比较流畅的调整。笔者认为，在适逢迎来传统淡季这样的背景下，来一波比较流畅一些的下跌，或者说是黑色全面回调，亦或是人心所向，众望所归。铁矿石也自巴西溃坝事件以来，持续上涨至近几年的历史最高107.5美元，焦炭价格也自传山西环保管控文件月底出台而出现3轮涨价，期货一度升水，也都给投资者阶段性做空的机会。

其次是宏观面出现超预期的变化。今年以来，大家看到宏观面在利好政策的持续作用下不断好转，但到5月初，贸易风云突变，给整个市场笼罩了一团迷雾，使得原本就比较谨慎的市场进一步失去做多的动力，下行成为无奈的选择。

再有是一些利空的数据也进一步增强了做空的底气。统计局公布的4月消费增速下滑至7.2%，创了近20年的新低，尽管有假日的影响，也还是尽显持续的低迷。其中汽车消费增速同比继续下滑2.1%。汽车消费刺激政策虽已出台，但难见实质性利好。制造业投资增速也回落至2.5%，民间投资增速回落至5.5%，基建投资仍旧维持在4.4%的增长。特别是工业增加值回落至5.4%，低于1季度GDP的增速。4月工业企业的盈利增速则大幅回落至-3.7%，从5月出厂价格指数和购进价格指数看，企业盈利仍有压力。制造业新订单指数持续第2个月回落至49.8%的收缩区间，钢铁行业的新订单回落至46.7%的收缩区间。

此外，产业基本面数据阶段性拐点将现。6月是传统的钢材消费淡季，需求回落的概率相对较高，特别是贸易环境紧张抑制出口是不容怀疑的，工业材面临冲击加大。而当下供给处于历史高位，6月供给难见明显回落，山西、唐山虽传环保管控趋严，但今年来地方政府和企业一直玩的是“捉迷藏”游戏，只有利润下降，才能驱动钢厂主动性减产、检修。因此，6月钢材库存持续下降难以为继，不排除周度库存出现增加的情形，5月底钢材库存同比略增。5月底焦炭库存也不降反增17.53万吨，第4轮焦炭涨价或将胎死腹中。澳洲等海外矿山发货的增加，6月中下旬港口库存的下降态势或许终结。产业基本面数据多空切换，或将加大黑色商品价格下跌的幅度。

不过，由于钢厂的盈利空间逐步收窄，尤其是一些电弧炉和板材企业，利润空间也就100-200之间，而随着钢价的进一步回落，部分企业可能会降低生产效率，减产、检修将逐步增多。一旦环保管控升级，企业加大配合力度，供给回落的力度或许进一步加大。而焦炭期货、铁矿石以及螺纹期货的快速回落，也使得在基本面还没有出现明显变化的背景下进一步下跌空间或许有限（与5月31日夜盘收盘价比）。板材虽将探底，但愿建筑材逐步筑底。

总之，6月的钢铁市场，贸易环境紧张，叠加传统消费淡季到来，黑色市场进一步全面回落，有利于更好地兑现各种利空，倒逼高供给的适度回落，为未来重拾信心奠定基础。建议6月操作继续维持5月的以控制风险为主的策略，防止风险溢价。