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4月钢铁市场仍有上行空间

【摘要】:
截止29日,3月钢价走出了稳中有涨的运行态势,钢材综合价格指数比上月底小幅上涨63.87个点,分品种看,螺纹钢价格指数上涨57.77个点,热轧价格指数上涨61.19个点;62%进口铁矿石价格美元指数震荡上行2.4个点,吕梁主焦煤价格指数平稳,焦炭价格指数下跌165.6个点,基本符合预期。展望4月钢铁市场,仍有上行空间,但分化加剧。 当前乃至未来一段时间现货市场的走势主要看期货的表现,而期货的表现,

截止29日,3月钢价走出了稳中有涨的运行态势,钢材综合价格指数比上月底小幅上涨63.87个点,分品种看,螺纹钢价格指数上涨57.77个点,热轧价格指数上涨61.19个点;62%进口铁矿石价格美元指数震荡上行2.4个点,吕梁主焦煤价格指数平稳,焦炭价格指数下跌165.6个点,基本符合预期。展望4月钢铁市场,仍有上行空间,但分化加剧。

当前乃至未来一段时间现货市场的走势主要看期货的表现,而期货的表现,既取决于投资者对远期和近期的看法,也取决于对基本面和宏观面的认知,在还未真正进入交割月的某些时段,投资者对远期和宏观的看法,仍能成为市场走势的主要考量,只是逐渐接近交割月后,基本面才能逐步起到影响价格的决定性的作用。

过去、当前乃至未来一段时间市场仍然会受到一些所谓的“利空”的因素影响,主要有这么几个方面:一是预期的高度压制了反弹的幅度。春节后市场人士普遍的认为螺纹期货1905合约反弹的高度也就在3900左右,少数乐观一点的最多也就看4000左右,这种浓重的氛围吓阻了多头的做多情绪,所以每到3800以上,多头减仓,空头加仓,压力重重。二是习惯性的思维带来抛盘面买现货的操作策略压制着盘面。近三年来,螺纹期货价格很少平水,更不用说升水,一旦接近平水,抛盘面、买现货的策略就成为部分期现结合的投资者首选的策略。三是去年的教训深刻地警示着当下的操作需要高度的防范风险。去年3月大跌,对许多库存大的现货商而言,惨痛教训历历在目,因此绝大多数现货贸易商都认为在库存绝对量仍然比较高的情况下,市场的下跌随时会出现,谨慎操作就成了首选,有些则积极采取了套保的措施;对一些去年做空赚得盆满钵满的人来说,今年还想再显身手,一再做空盘面也就不足为怪,这就导致盘面的压力还是不小。四是担忧需求的拐点出现。一些人根据1-2月房地产销售面积增速下降3.6%以及新开工面积增速大幅回落11.2个百分点,认为地产用钢需求将大幅回落。五是对产量的高增长引发严重的忧虑。1-2月粗钢产量增长了9.2%,钢材产量增长了10.7%,引发部分投资者的恐慌。而随着采暖季限产的结束,供给还将进一步的释放,一旦需求回落,将面临供需双重利空打击。六是增值税率调整带来的对短期成交的影响以及对价格的冲击。对成交的影响既有促进销售的,也有抑制销售的,整体看对不利成交的影响要略大些,进而影响3月底前后库存的降幅,会使得部分投资者以为需求减弱或拐点出现。其次,部分商家在税票上获利,可能会在价格上部分让利,进而引发价格暗降。不管这些逻辑或者预期能否成为现实,我们都不能不重视其对盘面,进而对现货市场带来的影响和压力,只有进入到一些关键的时点,比如交割月,才能验证其是否真伪。笔者在3月22日提出,借此利空,短期适度的回调释放下利空的情绪,更有利于4月行情的发展。

在笔者看来,对4月而言,最后的钢铁市场走势还是要回归基本面。根据钢联对4月上中旬的调查,有35家钢厂45座高炉计划复产,预计日均增加铁水11.25万吨,另有4家钢厂计划检修4座高炉,日均减少铁水1.61万吨。对短流程企业而言,目前调查样本产能利用率已处于61.05%的历史同期相对高位(高7.14个百分点),在盈利不能扩大的情况下,进一步提高的空间有限。从5大品种的周产量来看,3月底已高于同期71.31万吨,考虑到后续的供给增加,因此,4月周同比供给有望最大增加140万吨。从需求来看,3月底5大品种周需求基数要高出同期82万吨,而去年4月周均需求较3月增幅在100万吨左右,从今年地产和基建的表现看,应该环比不差或更好,因而,供需的表现仍有望略好于去年同期。这也就意味着今年4月去库速度或许会好于去年同期,而去年4月降库速度非常之惊人,叠加今年3月底,整个库存已低于同期367万吨,4月局部区域部分品种或许会出现某些规格紧缺的现象,届时这或许有利于增强现货市场的信心,进而改变期货市场的预期。

再有,4月逐渐进入主力移仓的阶段,也接近交割月,从3月29日上海螺纹现货与期货主力合约的价差看,已达到552.62,一旦现货调整空间有限,期现最后还是要回归。

还有,从原材料的角度看,焦炭价格在供给显著增加(1-2月增7.6%),环保限产不力,而需求变化不大的情况下,库存增加明显(三大样本库存较1月底增加108万吨),导致焦炭价格在2月经历了2轮涨价后已开启第3轮降价诉求,如果考虑到第2轮降价后的焦炭企业因税率调整而降50元,钢联调查的焦炭企业已经没有了什么利润。因此未来第3轮降价将开启博弈,之后在需求增加、环保趋严的背景下焦炭价格或许会适度反弹。而在VALE逐步明朗铁矿石减产数量在5000-7500万吨之间(如果Brucutu复产则降下降幅度将会减少),叠加澳洲力拓等宣布不可抗力将减少供给的情况下,4月铁矿石的基本面必定带来一定影响,或许会较快地去库存,矿石价格理论上易涨难跌。

特别值得一提的是,今年4月的宏观环境,相较去年,应该是好多了,去年是去杠杆、收信用,今年则宽松许多,而且降税减费有利于企业提振经营信心;去年中美贸易摩擦影响逐步显现,资本市场压力巨大,今年大有进一步缓解之势,叠加了“一带一路”会议的召开,以及阅舰活动的举行,利多相对要多些、大些。理论上,大可不必悲观。

总之,4月的钢铁市场,尽管一些人士的悲观预期仍存,习惯性思维的压力仍在,供给释放力度加大,但随着需求的进一步发力,以及期货邻近交割的影响,市场调整幅度有限,仍有上行空间,只是不同品种、不同区域,表现不一,分化加剧。